摘要：继蔚来、理想之后，中国造车新势力企业小鹏汽车也顺利在美股上市。北京时间8月27日晚间，小鹏汽车在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为“XPEV”，开盘价为23.1美元/ADS，较发行价上涨56%，截止收盘，小鹏汽车股价报收21.22美元，较发...
继蔚来、理想之后，中国造车新势力企业小鹏汽车也顺利在美股上市。
北京时间8月27日晚间，小鹏汽车在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为“XPEV”，开盘价为23.1美元/ADS，较发行价上涨56%，截止收盘，小鹏汽车股价报收21.22美元，较发行价大涨41.47%，总市值达155.90亿美元。
此次小鹏汽车上市发行价为15美元/ADS，总计发行9973万股美国存托股票（ADS），盘前市值为110.21亿美元。
值得注意的是，小鹏汽车原计划发行8500万股ADS，对应的筹资规模为12.8亿美元，但由于市场需求高于预期，因此将发行规模增至约9973万股，这意味着小鹏汽车本次发行的募集资金总额约为15亿美元。
而上月底登陆纳斯达克的理想汽车发行价为每股11.5美元，募集资金总额为11亿美元，上市当天盘前市值为97.24亿美元；蔚来2018年赴美上市发行价为每股6.26美元，募集资金总额为10亿美元，上市当天盘前市值为64亿美元。
对比来看，小鹏汽车上市发行价、盘前市值、筹资规模都超过此前赴美上市的蔚来和理想。这意味着当下造车新势力头部企业仍被资本市场看好，纯电动中高端市场已被特斯拉model3与蔚来ES6培育成熟，与当年蔚来上市相比，小鹏与理想算是正好赶上了上市好时机。
根据招股书中显示，小鹏汽车成立至今已完成10轮融资。最近融资是今年7、8月进行的C+和C++轮融资，募集资金9亿美元，投资方包括阿里巴巴、Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等，投后估值为80亿美元。去年11月，小鹏汽车C轮融资4亿美金，引入战略投资小米集团。截止2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产21.2亿人民币，其现金储备优于蔚来汽车和理想汽车IPO前的情况。
目前三家造车新势力公司的背后都有互联网巨头加持，已经形成了“蔚来+腾讯、理想+美团、小鹏+阿里”的格局。
截止8月28日，蔚来的市值已达235亿美元，理想市值162亿美元，从市值来看，小鹏汽车更接近理想，上市首日盘中甚至一度超过理想，但均与蔚来还有一定差距。
三家的实力都不可小觑，不过单从产品来看，小鹏汽车目前有两款在售车型G3和P7，并计划于明年年底前推出第三款纯电动轿车；蔚来有三款产品，理想仅有一款理想ONE且三年内不会推出新车型。
另外，小鹏、蔚来走的是纯电动技术路线，理想则是增程式混动，后续也会推出纯电动产品，但相对于小鹏、蔚来，理想在纯电动方面已经晚了一大步。
与蔚来、理想一样，小鹏也一直处于亏损状态中。
根据招股书显示，2018年全年，小鹏汽车营收为970万元，净亏损13.99亿元；2019年实现营收23.21亿元，净亏损36.92亿元；今年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿元，同比下滑18.52%（2019年上半年12.31亿元），毛利润-3611.6万，净亏损7.96亿元，毛利率同比大幅收窄至-3.6%（2019年同期-38.23%）。
对此，小鹏汽车在招股书中解释称，公司之所以在上半年出现收入同比下降，主要是由于2019年一季度交付的多为2018年积累下来的订单，导致当季收入偏高；同时，由于今年一季度受到新冠疫情的影响，整车交付速度有所下降，影响了上半年收入。
值得注意的是，截止7月31日，小鹏G3已交付18741辆，今年5月开始交付的小鹏P7已交付1966辆，累计交付量达20707辆。
而今年1-7月，小鹏汽车共交付7950辆车，蔚来汽车的交付量为17702辆，理想汽车的交付量为12182辆。而特斯拉Model 3 仅7月就交付了11014辆，高居中国新能源汽车销量榜首。
作为以汽车销售为主要收入来源的车企，销量下降直接影响收入。以小鹏汽车目前的销量表现，IPO之后，将面临着更大的销售压力。
小鹏汽车预计，未来2-3年电池成本会大幅下降。同时，通过扩大车型和生产规模，共用多平台效应，供应商协同等，也可以实现降本增效。
虽然持续亏损中，但小鹏汽车在研发方面持续投入，2018年、2019年、2020年上半年，小鹏汽车的研发费用分别达10.51亿元、20.7亿元、6.3亿元，2019年、2020上半年占总收入的89.2%和62.9%，截止目前累计研发投入为37.52亿元，累计亏损比例高达62.5%。
小鹏汽车表示，此次IPO所得融资将分别用于研发和扩大销售渠道，剩余资金将用于一般公司用途。
在招股书中，小鹏汽车表示，其设计和开发了自己的软件、核心硬件和数据技术，是国内首家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达Xavier，Xavier支持L3级别自动驾驶），并将其商业化应用的新势力车企。
小鹏汽车在招股书中多次强调自研，包括自动驾驶、智能操作系统、内部动力总成和电子电气架构等，并披露了自己的专有算法，包括本地化和高精地图融合；基于摄像机的感知和多传感器融合；行为规划、运动规划和控制。
为了进一步证明自己的自研能力，小鹏汽车还披露了很多的关键信息，如ADAS的使用情况：自适应巡航控制功能已累计了 2510 万公里的行驶，车道居中控制功能已累计 1110 万公里的行驶。
小鹏还披露最新的XPilot 3.0将会实现的一些功能，计划在明年初推出可在高速公路使用的“navigation guided pilot”，也即 NGP，可以实现自动改变车道，超越其他车辆，识别交通标志以及调节速度等功能。
除了软件之外，小鹏汽车在核心硬件层面也实现了自主化。在电动汽车最为关键的三电系统中，除电芯采购外，电池管理系统（BMS）和电池包全部由小鹏汽车自主研发；且已完成SUV与轿车双产品线布局，成为了国内唯一一家掌握从设计、研发到制造全产业环节的智能汽车公司。
虽然在软件方面，国内造车新势力有着一定的竞争优势。但相比特斯拉，都还有一定的差距。至于当下小鹏汽车的股价是不是虚高，一位业内人士告诉钛媒体，“要让子弹飞一会儿。汽车作为大宗产品，最终还是要靠产品力说话。如果销量能够保持持续增长，资本市场也会持续看好。如果是泡沫，早晚会破裂。”
上市是一把双刃剑，有利也有弊。造车是一件重资产、长期投入的过程，短期内很难实现盈利，对于造车新势力而言，上市不仅是向投资人兑现承诺的表现，也是吸引其他资本进入的方式，同时，人才也将会大量流向头部企业，从而保证有足够的“弹药”去前进厮杀。
在目前的时间节点，新能源汽车市场前景已经清晰可见，造车新势力争相上市的背后，更多的是为了寻找活下去的机会，小鹏汽车选择IPO也算是迈出了关键的一步。
但上市也会带来风险，自身的一些问题将会毫无遮拦地暴露在资本市场中。对于小鹏汽车而言，接下来大量研发投入，若销量无法大增，亏损或将会扩大。
再加上上市车型有限，以及软件订购等收费服务，是否能达到用户期望，也存在很大的不确定性。
另外，部分核心技术依赖供应商，如电池和半导体，有断供风险，以及充电服务主要依赖于第三方合作，海马工厂代工，存在合作续签及质量管控等风险，肇庆新工厂存在运营风险等，这些风险都将会给小鹏汽车后续的发展带来诸多不确定性。
对于小鹏汽车而言，赴美上市只是开始，接下来还将面临诸多挑战，如何不断提升产品力，成为新能源汽车市场真正的破局者才是关键。（本文首发钛媒体，作者/张敏）
